Finanzierungsumfeld
2023 waren die Kapitalmärkte von steigenden Volatilitäten, einem veränderten Zinsumfeld und weiteren geopolitischen Ereignissen und Unsicherheiten geprägt. Die Marktteilnehmer mussten sich diesen zentralen Herausforderungen stellen und neu orientieren.
Weltweit haben die Zentralbanken auf die historisch hohe Inflation in den Jahren 2022 und 2023 mit Zinserhöhungen reagiert und so der lockeren Geldpolitik ein Ende gesetzt. Nach vielen Jahren mit Zinssätzen nahe 0 % wirken sich die Leitzinserhöhungen auf die Kapitalmärkte aus. Die Zinsen haben sich innerhalb kurzer Zeit vervielfacht.
Seit Juli 2022 vollzog die Europäische Zentralbank („EZB“) zehn Leitzinserhöhungen in Folge auf 4,5 % – das höchste Niveau seit dem Beginn der Währungsunion 1999. Im Oktober ließ die EZB die Zinsen im Euroraum erstmals unverändert. Auch im Dezember ließ die EZB die Zinsen im Euroraum zum zweiten Mal in Folge unverändert.
Anleihe-Emissionsvolumen Vonovia pro Jahr (EUR-Anleihen ohne Wandelschuldverschreibungen)
Die Rendite der zehnjährigen deutschen Bundesanleihe, jahrelang im negativen Bereich, erreichte erstmals Anfang Oktober die Marke von knapp 3%. Zum Jahresende erholte sie sich dann stark und notierte Ende Dezember bei 2,029 %.
Darüber hinaus hat die EZB ihre Anleihebestände ab März 2023 schrittweise zurückgefahren und seit Juli 2023 werden Gelder aus auslaufenden Wertpapieren ihres billionenschweren, im Jahr 2015 eingeführten Asset Purchasing Programme („APP“) nicht mehr reinvestiert.
Die US-amerikanische Notenbank Federal Reserve (FED) hat den Leitzins seit März 2022 elf mal hintereinander angehoben. Im Dezember 2023 hat die FED den Leitzins zum dritten Mal in Folge unverändert belassen. Er liegt in der Spanne 5,25 % bis 5.50 %.
Auch die Britische Notenbank Bank of England (BoE) legte nach 14 Zinserhöhungen in Folge seit Ende 2022 erstmalig im September 2023 eine Pause ein und beließ den Leitzins bei 5,25 %. Damit war der Leitzins in Großbritannien auf das höchste Niveau seit 15 Jahren angestiegen. Im Dezember hielt die BoE zum dritten Mal in Folge die Zinsen konstant.
Unter den größten Kapitalmarkt-Emittenten weltweit
Die Rating-Agentur Standard & Poor’s bewertet die Kreditwürdigkeit der Vonovia SE und von Deutsche Wohnen mit einem Long-Term Corporate-Credit Rating von „BBB+“ und einem Short-Term Credit Rating von „A-2“. Im November 2023 wurde das Rating von „BBB+ outlook stable“ bestätigt.
Spread-Entwicklung (in Basispunkten)
Zusätzlich wird die Vonovia SE von der in Berlin ansässigen Scope Group mit „A-“ bewertet. Im Juni 2023 wurde der Outlook von „stabil“ auf „negative“ abgeändert.
Als dritte Rating-Agentur hat Moody’s im Mai 2021 erstmals ein Rating für Vonovia veröffentlicht, es liegt ebenfalls im Investmentgrade-Bereich mit „Baa1 outlook stable“. Das Rating wurde zuletzt im Januar 2024 bestätigt.
Vonovias Größe und Marktposition, die zunehmende Diversifizierung über regulierte Wohnimmobilienmärkte, die starke Wettbewerbsposition, der gute Zugang zu den Kapitalmärkten, der breite Mix an Finanzierungsinstrumenten und ein gut gestreutes Fälligkeitenprofil tragen alle zur erstklassigen Bonität Vonovias bei.
Nach einer regen Primärmarktaktivität in den Jahren 2013-2022 war Vonovia (inkl. Deutsche Wohnen) 2023 erstmals nicht am EUR Anleihemarkt, rangiert aber nach Auswertungen von Dealogic in 2023 weiterhin unter den TOP 5 EUR-Investment-Grade-Emittenten weltweit. Der Refinanzierungsbedarf von gut 3 Mrd. wurde über den Kreditmarkt gedeckt. Gerade der besicherte Bankenmarkt zeichnet sich durch eine große Nachfrage bei gleichzeitig seht attraktiven Konditionen aus.
Anfang 2023 hat Vonovia im Rahmen eines proaktiven Managements der Finanzverbindlichkeiten ein Open Market Repurchase („OMR“) zum Rückkauf von Anleihen, die in den Jahren 2028, 2029 und 2033 fällig werden, durchgeführt. In diesem Rahmen wurden 53,6 Mio. € vorzeitig zurückgekauft.
Des Weiteren hat Vonovia im Juli 2023 ein Barangebot für eine Reihe von Anleihen erfolgreich abgeschlossen. Von ca. 1,25 Mrd. € Gesamtnominalwert, der von den Anleiheinvestoren angeboten wurde, hat Vonovia Anleihen im Nominalwert von € 1,0 Mrd. € für einen Gesamtwert von 892,0 Mio. € akzeptiert. Das entspricht einem Abschlag von 11 %.
Am 20. September 2023 fand das erste von Vonovia durchgeführte Lenders Forum als reine Präsenzveranstaltung in der Hauptverwaltung Bochum statt. An der Veranstaltung, bei der es ausschließlich um das Thema ESG ging, nahmen 60 Teilnehmer von 28 Banken und Versicherungen teil. Abgerundet wurde das Event mit einer anschließenden Property Tour zu unserer Engergiezentrale der Zunkunft in Bochum. Die Präsentationen, die im Zuge des Lenders Forum gehalten wurden, stehen online auf der Investor-Relations-Webseite https://www.vonovia.com/investoren/creditor-relations/lenders-forum zum Download bereit.