56 Cashflow Hedges und freistehende Sicherungsinstrumente

Das Nominalvolumen der in Euro gehaltenen Cashflow Hedges beträgt zum Berichtszeitpunkt 1.412,9 Mio. € (31. Dezember 2024: 764,0 Mio. €). Die Zinskonditionen der Sicherungsinstrumente liegen zwischen 1,505 % und 3,513 % bei ursprünglichen Laufzeiten von 2,0 bis 20 Jahren.

Im Zusammenhang mit der Begebung einer variabel verzinsten 2NC1-Anleihe über 750,0 Mio. € hat Vonovia zeitgleich am 14. April 2025 einen korrespondierenden Zinsswap abgeschlossen. Nach Zinssicherung beträgt der Kupon für ein Jahr 2,89 %.

Der aus 2024 verbliebene Forward-Starting-Zinsswap wurde vertragsgemäß zum 14. Januar 2025 per Barausgleich abgelöst. Die Bank erstattete 0,9 Mio. €.

Im Berichtsjahr wurden seitens der Vonovia SE weitere fünf Cross Currency Swaps (CCS) abgeschlossen, von denen vier ins Hedge Accounting übernommen wurden. Zwei Sicherungsgeschäfte betreffen SEK, zwei AUD und eines NOK. Das abgesicherte Nominal der nunmehr acht im Hedge Accounting geführten Fremdwährungsgeschäfte entspricht zum 31. Dezember 2025 einem Volumen von 1.485,9 Mio. € (31. Dezember 2024: 891,4 Mio. €). Für zwei in schwedischen Kronen abgesicherte Nominale von 200,0 Mio. SEK und 350,0 Mio. SEK, das entspricht einem Volumen von rd. 50,8 Mio. € (31. Dezember 2024: 30,5 Mio. €), verblieben die CCS freistehend.

Die Eurozinsswaps mit Hedge Accounting werden zum Bilanzstichtag bis auf zwei Geschäfte mit negativen Marktwerten ausgewiesen.

Für ein im sogenannten passiven Hedge Accounting fortgeführtes Sicherungsinstrument wurde, analog zu den erwarteten Zahlungsströmen aus dem zugewiesenen Grundgeschäft, im Berichtsjahr ein Ertrag von 1,2 Mio. € reklassifiziert (31. Dezember 2024: Aufwand von 3,0 Mio. €). Damit wurde der im sonstigen Ergebnis eingefrorene Wert auf 11,0 Mio. € (31. Dezember 2024: 12,2 Mio. €) reduziert.

Sämtliche Derivate sind gegenüber den emittierenden Banken in eine Netting-Vereinbarung einbezogen worden. Im Berichtsjahr fand weder eine wirtschaftliche noch eine bilanzielle Verrechnung statt.

Die wesentlichen Parameter der in Euro gehaltenen Cashflow Hedges stellen sich wie folgt dar:

Die wesentlichen Parameter der Währungsswaps stellen sich wie folgt dar:

Zum Berichtszeitpunkt bilanziert die Deutsche Wohnen-Gruppe 14 freistehende Zinsswaps, fünf davon mit einem Floor. Das abgesicherte Nominal betrug zum 31. Dezember 2025 749,0 Mio. € (31. Dezember 2024: 848,8 Mio. €); drei Geschäfte führen zu einem negativen Marktwert in Höhe von 5,3 Mio. € (31. Dezember 2024: 7,9 Mio. €), die positiven Marktwerte der übrigen Zinsswaps betragen in Summe 16,6 Mio. € (31. Dezember 2024: 24,1 Mio. €).

Das abgesicherte Nominalvolumen von derzeit 15 freistehenden Zinsswaps der BUWOG betrug zum 31. Dezember 2025 609,2 Mio. € (31. Dezember 2024: 559,5 Mio. €); positiven Marktwerten in Summe von 25,1 Mio. € (31. Dezember 2024: 11,5 Mio. €) standen negative Marktwerte in Summe von 1,3 Mio. € gegenüber (31. Dezember 2024: 2,4 Mio. €).

Zum Berichtszeitpunkt bilanziert die Victoriahem-Gruppe sechs freistehende Zinsswaps, davon zwei Portfolio-Hedges. Das in schwedische Kronen abgesicherte Nominal entspricht zum 31. Dezember 2025 einem Volumen von 825,5 Mio. € (31. Dezember 2024: 845,9 Mio. €); positiven Marktwerten in Summe von 0,0 Mio. € (31. Dezember 2024: 0,8 Mio. €) standen negative Marktwerte in Summe von 10,2 Mio. € (31. Dezember 2024: 9,1 Mio. €) gegenüber.

Insgesamt standen im Berichtsjahr den positiven Marktwerten der Cashflow Hedges aus Zinsderivaten in Höhe von 4,8 Mio. € (31. Dezember 2024: 3,4 Mio.) negative Marktwerte von 15,3 Mio. € gegenüber (31. Dezember 2024: 24,4 Mio. €).

Bei den Cross Currency Swaps standen den positiven Marktwerten von 16,4 Mio. € (31. Dezember 2024: 10,9 Mio. €) negative Marktwerte von 24,6 Mio. € (31. Dezember 2024: 15,5 Mio. €) gegenüber.

Zum gleichen Zeitpunkt wurden positive Marktwerte in Höhe von insgesamt 41,8 Mio. € (31. Dezember 2024: 36,4 Mio. €) aus freistehenden Zinsderivaten bilanziert, denen im Berichtsjahr negative Marktwerte von 17,0 Mio. € (31. Dezember 2024: 19,8 Mio. €) gegenüberstanden.

Der jeweils positive Saldo aus Zinsabgrenzungen betrug im Berichtsjahr 8,3 Mio. € (31. Dezember 2024: 5,5 Mio. €).

Im Berichtsjahr ergaben sich für Cashflow Hedges nach Berücksichtigung latenter Steuern negative kumulierte Ineffektivitäten in Höhe von -0,3 Mio. € (2024: 0,2 Mio. €); insofern verschlechterte sich das Zinsergebnis um -0,5 Mio. € (2024: 0,5 Mio. €).

Der Sicherungszusammenhang der Cashflow Hedges wird prospektiv auf Basis einer Sensitivitätsanalyse, retrospektiv auf Basis der kumulierten Dollar-Offset-Methode ermittelt. Die Wertveränderungen der Grundgeschäfte werden auf Basis der Hypothetische-Derivate-Methode ermittelt. Die Auswirkung des Ausfallrisikos auf die beizulegenden Zeitwerte ist im Berichtsjahr – wie im Vorjahr – unwesentlich und führte zu keiner Anpassung des Bilanzansatzes.

Die im Vorjahr in Höhe von 731,0 Mio. € ausgewiesenen Derivate in Form von langfristigen Call-Optionen zum Rückkauf von Geschäftsanteilen wurden im Berichtsjahr ergebniswirksam auf 671,0 Mio. € fortgeschrieben. Zu den Call-Optionen wird auf die Ausführungen im Kapitel [D28] Finanzielle Vermögenswerte verwiesen.

Im Mai 2025 hat Vonovia zwei Wandelanleihen mit einem Gesamtvolumen in Höhe von 1.300 Mio. € platziert. Die Anleihen von jeweils 650,0 Mio. € werden im Mai 2030 sowie im Mai 2032 fällig. Die Anleihen sind in Vonovia Aktien wandelbar oder in bar auszugleichen. Aufgrund dieser Anleihebedingungen werden die Wandelanleihen als Fremdkapital behandelt. Bilanziell werden die Wandlungsrechte vom Schuldgeschäft abgespalten und separat als Derivat bewertet. Der Ausweis der Optionskomponenten erfolgt innerhalb der derivativen finanziellen Verbindlichkeiten. Bei der erfolgsneutralen Ersteinbuchung betrug der Wert des Derivats 143,7 Mio. €. Der Wert zum 31. Dezember 2025 beträgt 79,4 Mio. €. Die Fortschreibung wurde erfolgswirksam in Höhe von 64,3 Mio. € im Zinsaufwand aus Derivatebewertung erfasst.

Nachfolgend werden die Auswirkungen der Cashflow Hedges (nach Ertragsteuern) auf die Entwicklung der sonstigen Rücklagen dargestellt:

Nachfolgend werden die Auswirkungen der Cashflow Hedges (nach Ertragsteuern) auf die Gesamtergebnisrechnung dargestellt:

Ausgehend von der Bewertung zum 31. Dezember 2025 wurde für alle Swaps eine Sensitivitätsanalyse zur Ermittlung der Eigenkapitalveränderung (nach Ertragsteuern) bei einer parallelen Verschiebung der Zinsstruktur um jeweils 50 Basispunkte durchgeführt:

Eine weitere Sensitivitätsanalyse für die CCS zeigt, dass sich bei einer Veränderung des Fremdwährungsniveaus um -0,5 % (+0,5 %), nach Berücksichtigung latenter Steuern, eine ergebnisneutrale Veränderung der sonstigen Rücklagen von -5,7 Mio. € (bzw. 5,5 Mio. €) (2024: -2,7 Mio. € (bzw. 2,8 Mio. €)) ergeben würde, während parallel ergebniswirksame Ineffektivitäten in Höhe von 0,0 Mio. € (bzw. -0,0 Mio. €) (2024: 0,0 Mio. € (bzw. -0,6 Mio. €)) entstünden.

Die Wandlungsrechte wurden ebenfalls einer Sensitivitätsanalyse unterzogen. Dabei haben wir in einem ersten Schritt die implizit abgeleitete Volativität um jeweils +/-100bps geshiftet, was unter Berücksichtigung latenter Steuern eine erfolgswirksame Eigenkapitalveränderung von -4,1 Mio. €/+4,0 Mio. € zur Folge hätte. Darüber hinaus haben wir in einem zweiten Schritt den Aktienkurs zum 31. Dezember 2025 um +5 %/-5 % angepasst, was unter Berücksichtigung latenter Steuern eine erfolgswirksame Eigenkapitalveränderung von -9,0 Mio. €/+7,9 Mio. € nach sich zöge.

Für eine Minderheit an variabel verzinslichen Darlehen, die nicht in einer Sicherungsbeziehung designiert sind, hat eine abschließende Sensitivitätsanalyse ergeben, dass eine parallele Verschiebung der Zinsstruktur um jeweils 50 Basispunkte zu einem Effekt in der Gewinn- und Verlustrechnung von 19,8 Mio. € (bzw. -19,8 Mio. €), im Vorjahr 15,9 Mio. € (bzw. -15,9 Mio. €) geführt hätte.