Finanzierungsumfeld

2025 haben sich die Kapitalmärkte positiv entwickelt. Die geopolitische Wende hin zu expansiven Maßnahmen setzte sich fort. Viele Notenbanken senkten ihre Leitzinsen weiter oder signalisierten Lockerungsspielräume.

Die Europäische Zentralbank (EZB) leitete 2024 die Trendwende ihrer Leitzinspolitik ein, nachdem der Leitzins in der Spitze 4,00 % betrug (Juni 2023). Seitdem wurde der Leitzins mehrfach um jeweils 0,25 % gesenkt. Die letzte Zinssenkung fand im Juni 2025 statt, sodass der Leitzins aktuell bei 2,00 % liegt.

Die Rendite der deutschen Staatsanleihen mit 10-jähriger Laufzeit lag 2025 im Durchschnitt bei etwa 2,63 %.

Im Jahr 2024 hat die US-amerikanische Notenbank Federal Reserve (FED) insgesamt drei Leitzinssenkungen durchgeführt, mit einer Reduzierung des Leitzinses um 100 Basispunkte in der zweiten Jahreshälfte. 2025 hat die FED drei weitere Zinssenkungen um jeweils 0,25 % vorgenommen – der Leitzins liegt bei einer Zinsspanne von 3,50 % bis 3,75 %.

Auch bei der Bank of England (BoE) setzte sich die im Jahr 2024 eingeleitete Zinswende fort. Seit der ersten Zinssenkung im August 2024 auf 5 % erfolgten weitere Reduktionen, die letzte im Dezember 2025. Der Leitzins liegt bei 3,75 %.

Anleihe-Emissionsvolumen Vonovia pro Jahr*

Unter den größten Kapitalmarkt-Emittenten weltweit

Die Ratingagentur Moodys hat ein Rating für Vonovia veröffentlicht, das mit „Baa1 outlook stable“ im Investment-Grade-Bereich liegt. Das Rating wurde zuletzt im Dezember 2025 bestätigt.

Spread-Entwicklung (in Basispunkten)

Im Jahr 2025 bleibt die Nachfrage nach Real Estate vor allem in risikoarmen Assetklassen wie Wohnen hoch. Die Größe und Marktposition von Vonovia, die fortschreitende Diversifizierung über regulierte Wohnimmobilienmärkte, die starke Wettbewerbsstellung sowie der weiterhin sehr gute Zugang zu den Kapitalmärkten zählen zu den wesentlichen Faktoren, die die erstklassige Bonität des Unternehmens auch im Jahr 2025 untermauern. Hinzu kommen der ausgewogene Mix an Finanzierungsinstrumenten und ein gut gestreutes Fälligkeitenprofil. 2025 nutzte Vonovia die sich bietenden Kapitalmarkchancen trotz eines herausfordernden Marktumfelds konsequent.

Die Ratingagentur Standard & Poor’s bewertet die Kreditwürdigkeit der Vonovia SE mit einem Long-Term Corporate-Credit Rating von „BBB+“ und einem Short-Term Credit Rating von „A-2“. Im August 2025 wurde das Rating von „BBB+ outlook stable“ bestätigt.

Zusätzlich wird die Vonovia SE von der in Berlin ansässigen Scope Group mit „A-“ bewertet. Im Juni 2025 wurde der Outlook von „negative“ bestätigt.

Als vierte Ratingagentur hat Fitch im März 2024 erstmals ein Rating für Vonovia veröffentlicht, es liegt ebenfalls im Investment Bereich mit „BBB+ outlook stable“. Das Rating wurde zuletzt im Dezember 2025 bestätigt.

Dies zeigte sich auch in erfolgreichen Orderbüchern und attraktiven Zinscoupons. 2025 war Vonovia insgesamt sechsmal an unterschiedlichen Kapitalmärkten aktiv, darunter zahlreiche Debüt-Transaktionen. In dem Geschäftsjahr wurden folgende Anleihen mit einem Emissionsvolumen von insgesamt umgerechnet 4,9 Mrd. € begeben:

1. Im April hat Vonovia eine norwegische Kronen-Anleihe mit einem Volumen von 1 Mrd. NOK (ca. 88,3 Mio. €) und einer Laufzeit von 8 Jahren emittiert (Debüt).
2. Ebenfalls im April wurde eine variabel verzinste Anleihe (2NC1-Anleihe) mit einem Volumen von 750,0 Mio. € und einer Laufzeit von 2 Jahren emittiert (Debüt).
3. Im Mai hat Vonovia eine Wandelanleihe in zwei Tranchen mit einem Gesamtvolumen von 1,3 Mrd. € emittiert. Beide Tranchen haben eine Höhe von jeweils 650 Mio. €, die erste Tranche hat eine Laufzeit von 5 Jahren, die zweite Tranche hat eine Laufzeit von 7 Jahren (Debüt).
4. Im Juni hat Vonovia zwei Anleihen in schwedischen Kronen, fix und variabel, als grüne Anleihen mit einem Volumen von insgesamt 1 Mrd. SEK (ca. 91,2 Mio. €) begeben. Beide Anleihen haben eine Laufzeit von 3 Jahren.
5. Im September hat Vonovia eine australische Dollar-Anleihe in zwei Tranchen mit einem Volumen von insgesamt 850 Mio. AUD emittiert. Die erste Tranche hat ein Volumen von 300 Mio. AUD (ca. 168,3 Mio. €) und eine Laufzeit von 7 Jahren, die zweite Tranche hat ein Volumen von 550 Mio. AUD (ca. 308,6 Mio. €) und eine Laufzeit von 10 Jahren (Debüt).
6. Im November hat Vonovia eine EUR-Anleihe in drei Tranchen mit einem Gesamtvolumen von 2,25 Mrd. € emittiert. Die erste Tranche hat ein Volumen von 800 Mio. € und eine Laufzeit von 7 Jahren, die zweite Tranche ist eine grüne Anleihe mit einem Volumen von 850 Mio. € und einer Laufzeit von 11 Jahren und die dritte Tranche hat ein Volumen von 600 Mio. € und eine Laufzeit von 15 Jahren.

Die volumengewichteten durchschnittlichen Zinskosten nach Hedging der neuen Anleihen 2025 betragen 2,85 % bei einer gewichteten durchschnittlichen Laufzeit von 7,8 Jahren.

Bei der alleinigen Betrachtung des EUR-Anleihe-Emissionsvolumens (ohne Convertible Bond) von 3,0 Mrd. € im Jahr 2025 (2024: 850 Mio. € vom EUR-Anleihemarkt) rangiert Vonovia (inklusive Deutsche Wohnen) nach Auswertung von Dealogic bei der Berechnung des Gesamtemissionsvolumens für die Jahre 2015 bis 2025 unter den Top 10 EUR-Investment-Grade-Emittenten (2024: Top 10 EUR-Investment-Grade-Emittenten für die Jahre 2014 bis 2024).

Im Juni 2025 erfolgte der Teilrückkauf von zwei Anleihen (ISIN DE000A30VQA4, DE000A30VQB2) in einem Gesamtvolumen von 800,00 Mio. €.

Außerdem hat Vonovia im November 2025 weitere Teilrückkäufe bei vier Anleihen (ISIN DE000A28ZQP7, DE000A19B8E2, DE000A30VQA4, DE000A3E5MG8) mit einem Gesamtvolumen von 559,6 Mio. € erfolgreich abgeschlossen.

Auch 2025 hat Vonovia – wie bereits in den letzten Jahren – die Credit-Relations-Aktivitäten deutlich intensiviert. Um die Investorenbasis weiter zu diversifizieren, nahm Vonovia an diversen Debt-Konferenzen und an einer Vielzahl von organisierten Debt-Roadshows in Europa, Asien und Australien teil.

Am 27. Juni 2025 fand das zweite von Vonovia durchgeführte Lenders Forum als reine Präsenzveranstaltung in der Hauptverwaltung Bochum statt. Bei der Veranstaltung ging es schwerpunktmäßig um Initiativen von Vonovia für organisches Wachstum und die damit verbundenen strategischen Investitionen. Es nahmen rund 50 Teilnehmer von ca. 30 Banken und Versicherungen teil. Die Präsentationen, die im Zuge des Lenders Forum gehalten wurden, stehen online auf der Investor-Relations-Webseite zum Download bereit.